一、公司基本概况

兆易创新科技集团股份有限公司（上交所代码：603986）是中国领先的半导体设计企业，注册于北京市，2016年上市。公司实际控制人为朱一民，组织形式为大型民营企业。根据申万行业分类，公司归属电子行业下的半导体子行业，核心概念涵盖人工智能、国产芯片、汽车芯片等八大领域。2025年因NOR Flash全球市占率第二和车规MCU突破引发市场关注。

关键澄清：公司明确聚焦半导体设计主业，未涉足晶圆制造，采用Fabless模式专注研发创新。

二、核心财务数据（2024年度-2025年三季度）

（一）2024年度表现

营业收入：74亿元，同比增长28%；

归母净利润：11亿元，同比激增584%；

现金流：经营活动现金流净额20亿元，同比增长71%；

盈利指标：毛利率38%（提升4个百分点），净利率15%；

负债结构：资产负债率13%，货币资金77亿元覆盖短期借款9亿元。

（二）2025年最新动态

三季度业绩：前三季度营收68.32亿元（同比+20.92%）；归母净利润10.83亿元（同比+30.18%）；单季Q3营收26.81亿元（同比+31.4%），净利润5.08亿元（同比+61.13%）。

业务亮点：DRAM行业"价量齐升"带动毛利率提升至42.3%；车规产品收入占比提升至18%。

三、业务经营与市场地位

（一）核心业务模式

存储芯片（占比70%）：2024年收入52亿元，毛利率40%，NOR Flash全球市占率18.5%（排名第二）；

MCU（占比23%）：2024年收入17亿元，毛利率36%，32位通用MCU国内出货量第一；

传感器（占比6%）：2024年收入4.5亿元，毛利率16.5%，指纹识别芯片全球前五。

（二）2025年战略突破

技术突破：NOR Flash通过ASIL-D认证，数据保持周期15年；GD32A7系列车规MCU支持160MHz主频，通过ISO 26262 ASIL D认证；收购苏州赛芯拓展电源管理芯片，形成700+产品矩阵。

客户拓展：NOR Flash批量供应特斯拉Model Y智能座舱；MCU进入比亚迪、蔚来供应链，单车价值量80-120元；间接供货特斯拉Optimus机器人关节控制模块。

（三）竞争格局

存储领域：

全球CR3达62%（旺宏23.2%、华邦20.3%、兆易18.5%）；

国内市占率超40%，技术对标美光、三星。

MCU领域：

国内32位通用MCU出货量第一；

车规产品对标英飞凌AURIX系列，GD32A7系列通过ASIL-B认证。

四、行业分析与发展逻辑

（一）行业特征

周期性波动：2025年DRAM价格同比上涨40-45%，HBM3e单价突破100美元/GB；NOR Flash市场规模26.99亿美元，CAGR 4.5%（2025-2031）。

技术分化：车规芯片认证周期3-5年，替换成本高；工业级MCU需求年增15%，2025年市场规模将达1500亿元。

（二）核心竞争力

产品宽度：34大类近6000颗料号，2024年推出700余款新品；

技术壁垒：NOR Flash全球第二，45nm制程量产；

客户粘性：车规产品锁定3-5年，比亚迪等大客户占比13%。

五、2025年重要事项

产能扩张：临港12英寸晶圆厂车规MCU月产能达10万片；

技术投入：研发费用占比提升至5.5%（2024年为4.8%）；

股东回报：2024年分红比例30%，每10股派2.68元。

六、公司发展历程

2005-2016年：从SRAM研发到NOR Flash量产，2016年上市；

2017-2020年：32位MCU爆发，并购思立微拓展传感器；

2021-2025年：车规认证突破，苏州赛芯收购完善模拟芯片布局。

投资逻辑总结：兆易创新凭借NOR Flash全球第二的市占率（18.5%）和32位MCU国内龙头的地位，在半导体国产替代浪潮中占据核心位置。2025年DRAM涨价与车规产品放量构成业绩弹性，需关注：1）HBM2e样品验证进度；2）苏州赛芯业务协同效果；3）海外收入占比提升（当前69.5%）。当前市盈率51.5倍，低于行业均值，具备估值修复空间。